供給端：產(chǎn)量是個因變量，主要跟隨需求調(diào)整。需求偏弱導(dǎo)致虧損面擴大，鋼廠被迫減產(chǎn)以匹配需求下滑，904L不銹鋼管供應(yīng)繼續(xù)下降。

    需求端：需求曲線有兩條，一是近端弱現(xiàn)實，二是遠(yuǎn)端強預(yù)期。本周904L不銹鋼管消耗量保持平穩(wěn)，需求偏弱是存量信息，已經(jīng)被市場反復(fù)定價。政策端的調(diào)整引發(fā)遠(yuǎn)端需求走強是增量信息，資產(chǎn)價格由邊際變量決定，遠(yuǎn)端樂觀預(yù)期將驅(qū)動904L不銹鋼管價格偏強運行。

    現(xiàn)貨面

    【鋼坯】市場方面，由于終端需求表現(xiàn)仍弱，下游軋鋼企業(yè)對鋼坯采-購多按需為主，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般。成本端價格穩(wěn)中上漲，唐山市17日零時起啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，大部分軋鋼廠落實停產(chǎn)政策，鋼坯需求進一步走弱，廠商多謹(jǐn)慎觀望為主，疊加期貨盤中走勢不佳，預(yù)計明日唐山鋼坯價格穩(wěn)中整理。

    【焦炭】今國內(nèi)焦炭市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，隨著下游采購積極性回升，焦企廠內(nèi)焦炭庫存有明顯下降趨勢，且近期宏觀利好政策提振，市場情緒較好，部分焦企對中間投機貿(mào)易商存在加價的現(xiàn)象，疊加近日原料端部分煤種價格已止跌小幅反彈，焦炭成本支撐力度增強。需求方面，鋼廠盈利能力明顯恢復(fù)，考慮冬儲補庫，且廠內(nèi)焦炭庫存多在中等偏低水平，對焦炭采購積極性有所提升，以按需補庫為主。港口方面，港口交投氛圍逐步好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商集港量有所增加，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場暫穩(wěn)運行。

    【建材】今全國904L不銹鋼管市價震蕩調(diào)整?，F(xiàn)貨市場來看，昨價主流上揚，然夜盤期貨高位回落，現(xiàn)貨炒漲熱情降溫，今價漲跌均現(xiàn)，市場觀望情緒升溫，盤中交投明顯縮量，預(yù)計明市價穩(wěn)中調(diào)整為主。

    期貨面

    11月17日亞市早盤，美元指數(shù)交投于106.29附近；美元周三受到強于預(yù)期的美國零售銷售數(shù)據(jù)支撐，投資者也在美聯(lián)儲官員的講話中尋找利率路徑線索。黃金徘徊在三個月高點附近，受美元小幅走強而指標(biāo)美債收益率下滑影響；油價收低逾1美元，此前俄羅斯恢復(fù)通過德魯日巴(Druzhba)管道向匈牙利輸送石油，而且疫情擔(dān)憂增加，打擊市場情緒。

    近期市場交易的核心在于宏觀預(yù)期的變化以及鋼廠減停產(chǎn)的進程；焦煤供應(yīng)恢復(fù)驅(qū)動煤焦承壓，但高爐檢修加快，爐料補庫預(yù)期有所增強，板塊出現(xiàn)反彈。11月以來宏觀異動風(fēng)險仍在，海外緊縮周期延長，板塊延續(xù)較大波動。關(guān)注需求表現(xiàn)及供給擾動情況。近期市場關(guān)注的負(fù)向反饋在進入現(xiàn)實驗證前，但隨著部分鋼廠開啟被動減產(chǎn)，鋼廠虛擬利潤明顯擴張。904L不銹鋼管廠仍有補充原料庫存潛力。

    行情總結(jié)

    近日宏觀層面利好不斷，國外加息節(jié)奏放緩，國內(nèi)地產(chǎn)紓困政策陸續(xù)出臺，疊加疫情防控政策的進一步優(yōu)化，904L不銹鋼管市場情緒偏暖現(xiàn)貨層面持續(xù)走強。但隨著淡季來臨，疊加12月份美聯(lián)儲加息，市場炒作力度難以持續(xù)，強預(yù)期和弱現(xiàn)實的博弈下，還不能斷定情緒推漲結(jié)束，若21號LPR不降，或者沒有出現(xiàn)降準(zhǔn)，則需要警惕資金空補，短期注意壓力，觀察能否跌破MA13，不然下跌空間還是打不開。