焦炭三輪落地，預(yù)期還要再降

   黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)自4月19日結(jié)束了自去年年底開(kāi)始的上漲趨勢(shì)。截至目前，焦炭?jī)r(jià)格已完成了三輪提降。展望后市，隨著國(guó)內(nèi)運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，目前焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)很大程度上是由鋼廠的情況來(lái)決定的。通過(guò)鋼廠焦炭庫(kù)存和庫(kù)存可用天數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)，可以判斷出鋼廠的補(bǔ)庫(kù)意愿是否強(qiáng)烈，以及原材料庫(kù)存與生產(chǎn)的匹配程度。綜合來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格易跌難漲，但過(guò)程可能較為曲折。

   基于目前焦企的生產(chǎn)壓力小于鋼廠，且鋼廠尚有補(bǔ)庫(kù)意愿，大致符合上述情況一。由此來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格后市將延續(xù)弱勢(shì)，但過(guò)程可能比較曲折。后期主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：終端需求大幅好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，負(fù)反饋告一段落，焦炭?jī)r(jià)格結(jié)束階段性弱勢(shì)；粗鋼壓減政策再次發(fā)力，焦炭剛需明顯回落，從而進(jìn)入第三種情況，即負(fù)反饋延續(xù)，造成焦炭?jī)r(jià)格下跌更為明顯的趨勢(shì)；焦企生產(chǎn)端有環(huán)保等政策施壓。

   原油支撐，期貨企穩(wěn)反彈：在較好的海外商品的支撐下，今日904L不銹鋼管價(jià)格仍存在延續(xù)反彈，不過(guò)根據(jù)空間定義來(lái)看，盤面還不能放松對(duì)其的關(guān)注，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。

   全國(guó)降水量監(jiān)測(cè)：上周開(kāi)始廣東，廣西，福建，四川等地連續(xù)出現(xiàn)降雨，市場(chǎng)銷售嚴(yán)重受到影響，目前看降水預(yù)告，主要雨水集中在西南，華南等地，補(bǔ)貨還是要注意一下下的。

   5年期以上LPR下調(diào)：降低房貸負(fù)擔(dān)，提振企業(yè)投資意愿

   5月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.7%，與上月持平；5年期以上LPR為4.45%，較上月下降15個(gè)基點(diǎn)。LPR結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的“按兵不動(dòng)”，而且5年期以上LPR以15個(gè)基點(diǎn)的較大步長(zhǎng)下降，實(shí)際作用和信號(hào)意義都十分重要。

   本月LPR的變動(dòng)，既出乎意料，又在意料之中。LPR由兩部分組成，即公開(kāi)市場(chǎng)操作利率與加點(diǎn)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率。一般而言，MLF如果未變，LPR難以變動(dòng)。2019年10月以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF利率基本保持同步調(diào)整，但也有例外。如2021年12月，在MLF操作利率不變的情況下，1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR未變）。本月15日，央行開(kāi)展1000億元1年期MLF操作，操作利率為2.85%，與上月持平。在本月MLF操作利率未變的情況下，本月5年期以上LPR大幅下降，為2019年LPR新機(jī)制以來(lái)第一次。

   總體而言，本月LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期。第一，今年以來(lái)，央行進(jìn)行一次全面降準(zhǔn)，為銀行提供了長(zhǎng)期的低成本資金并降低了資金成本。4月25日央行實(shí)施全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元，增加了金融機(jī)構(gòu)可用資金，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元。第二，央行加強(qiáng)存款市場(chǎng)監(jiān)管，引導(dǎo)存款利率下行，推動(dòng)銀行負(fù)債成本下降。如近期央行建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，帶動(dòng)4月最后一周存款利率較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。上述兩大措施，在一定程度上地降低了銀行資金成本，使得銀行有空間減少加點(diǎn)，進(jìn)而推動(dòng)5年期以上LPR下行。此外，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、有效信貸需求不足的情況下，商業(yè)銀行主觀上也有意愿壓縮加點(diǎn)空間、降低LPR，推動(dòng)貸款利率下行，以此減輕企業(yè)和居民融資成本，穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期，激發(fā)904L不銹鋼管企業(yè)投資需求和居民消費(fèi)需求。

   今日現(xiàn)貨：今日由于期貨延續(xù)昨晚夜盤走勢(shì)觸底反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)均穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，904L不銹鋼管市場(chǎng)也是盼漲許久，但是不銹鋼現(xiàn)貨網(wǎng)了解到目前市場(chǎng)商戶操作都較于謹(jǐn)慎，兌現(xiàn)為主，少量手里沒(méi)貨或者規(guī)格不齊的，有少許補(bǔ)貨，但是前期波動(dòng)不少商戶還是傷了元?dú)獾?，所以此次操作量都比較小。