目前不銹鋼市場仍處淡季，終端需求尚未啟動，需求顯然不是漲價原因，只可能是中間需求或供給。補庫存根本取決于預(yù)期，因此，一是市場看漲情緒，二是資金充裕，而低庫存則放大了彈性。因此，期貨帶動鋼坯進(jìn)而帶動現(xiàn)貨。

當(dāng)前不銹鋼管庫存嚴(yán)重低位，必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈深度去庫存，貿(mào)易商補庫存則放大了該缺口。全年需求同比變化不大假設(shè)下，旺季大概率供小于求，支持漲價。然而，雖然前期一系列改革言論、措施等頻頻出現(xiàn)，但不銹鋼價格走勢卻依然我行我素，表明供給側(cè)改革并非本輪不銹鋼價格上漲的核心原因。

流通結(jié)構(gòu)與漲跌幅對比差異表明補庫并非主因，此外，春節(jié)假期結(jié)束以來，鋼貿(mào)環(huán)節(jié)不銹鋼庫存同比增速持續(xù)下行，未曾顯現(xiàn)出所謂中間商補庫存跡象。

需求好轉(zhuǎn)是本輪漲價的核心原因。在節(jié)后不銹鋼價格反彈階段，產(chǎn)業(yè)鏈中上游庫存增速在不銹鋼廠供給企穩(wěn)回升之時下行，顯示出下游需求確有好轉(zhuǎn)。不過，雖然需求均有好轉(zhuǎn)，但在今年春節(jié)日期相比去年提前，使得二月有效施工時間同比增加的情況下，尚不能確定受季節(jié)性因素影響更大的建筑材需求好轉(zhuǎn)是否存在季節(jié)性以外因素。

正因為一切起源于中國需求好轉(zhuǎn)，在同步反彈的全球大宗商品價格中，黑色表現(xiàn)始終最為搶眼。雖然供給調(diào)整滯后于需求，庫存也只是需求變化的結(jié)果，并不能改變方向，但卻可以改變幅度。低供給低庫存放大了本輪不銹鋼價格上漲彈性。

需求好轉(zhuǎn)引發(fā)價格上漲并非沒有天花板，尤其是在當(dāng)前需求改善程度相對有限的情況下，急漲回調(diào)并不意外。短期來看，在目前需求穩(wěn)定趨勢未變、需求好轉(zhuǎn)預(yù)期尚未需要兌現(xiàn)的階段，預(yù)計不銹鋼價格仍將延續(xù)強勢，但需要警惕不銹鋼廠因盈利持續(xù)轉(zhuǎn)好而復(fù)產(chǎn)過快給價格帶來的供給端壓力。

全年來看，在兩會確定“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”基調(diào)之下，僅指望基建等財政刺激托起不銹鋼總需求的概率不大，而不銹鋼行業(yè)產(chǎn)能出清始終任重道遠(yuǎn)，預(yù)計全年黑色價格中樞很難明顯上移。