本周鋼廠產(chǎn)量降低，表觀需求增加，整體供需情況利多。N08904不銹鋼無縫管庫存繼續(xù)呈下降趨勢，但是降幅有所放緩，不過值得關(guān)注的是當(dāng)前社會庫存和鋼廠庫存都遠低于往年同期，目前來看五一之前終端或有補庫需求，五一之后需求短期難有較大起色，在后期原料價格下跌，N08904不銹鋼無縫管廠利潤恢復(fù)之后，庫存降幅短期再難擴大。

    綜合來看，目前N08904不銹鋼無縫管市場處于供需雙弱格局，電爐企業(yè)不飽和生產(chǎn)開始增多，N08904不銹鋼無縫管產(chǎn)量有所減少，需求除了華東地區(qū)均較差，需求端仍受制于資金問題剛需和投機性需求或難改頹勢。展望后市，需求旺季并未結(jié)束，預(yù)計N08904不銹鋼無縫管需求沒有進一步下降的空間，然而“五一”前下游補庫需求實際表現(xiàn)偏弱，預(yù)計短期N08904不銹鋼無縫管價格震蕩偏弱運行。

    原料方面

    廢鋼：本周廢鋼震蕩偏弱運行，周初公布的相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疊加鐵礦被打壓，盤面弱勢下行，帶動N08904不銹鋼無縫管價格下行，鋼廠利潤再度縮窄，為控制成本，乘勢下壓廢鋼，而市場方面，場地和貿(mào)易商心態(tài)受挫，從周初的惜售捂貨不出，到現(xiàn)在恐跌加快出貨節(jié)奏。目前在終端需求沒有明顯改善的情況下，成品累庫仍較嚴(yán)重，各鋼企利潤堪憂，部分已減產(chǎn)或減少廢鋼用量。綜合來看，終端需求不溫不火，且N08904不銹鋼無縫管累庫現(xiàn)狀難改，疊加宏觀方面暫無利好消息，廢鋼短期支撐較弱，不過臨近五一假期，部分N08904不銹鋼無縫管企業(yè)或有補庫需求，但為控制采購成本，或?qū)Φ蛢r位鋼企有一定支撐，預(yù)計近期全國廢鋼多穩(wěn)中偏弱運行為主。

    市場方面，下游N08904不銹鋼無縫管企業(yè)采買坯料情緒放緩，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)偏弱。期貨持綠低位震蕩，貿(mào)易商心態(tài)不佳，交投有限。

    鐵礦石：展望：需求偏弱，鐵礦石價格偏弱運行。1）N08904不銹鋼無縫管需求偏弱，意味著鐵元素整體需求的偏弱，N08904不銹鋼無縫管及鐵礦將持續(xù)承壓；2）成材銷售不暢、利潤不佳，鋼廠減產(chǎn)積極性有所提升，鐵水產(chǎn)量見頂跡象明顯，鐵礦消耗量將逐漸下降，預(yù)計N08904不銹鋼無縫管價格將偏弱運行。

    焦炭：成本端，焦煤供應(yīng)緊張逐漸緩解，價格偏弱，多數(shù)焦企處于盈利狀態(tài)，焦鋼企業(yè)日均產(chǎn)量增加4萬噸，焦炭具備繼續(xù)提降的條件；2）需求端，鋼廠資金回籠壓力較大，多對原料持謹(jǐn)慎采購態(tài)度，且鐵水已出現(xiàn)拐點跡象，焦炭需求下降，預(yù)計價格偏弱運行。

    總結(jié)

    近期N08904不銹鋼無縫管市場交易的核心在于鋼材需求高度，N08904不銹鋼無縫管供應(yīng)壓力以及海外宏觀經(jīng)濟和國內(nèi)鋼鐵行業(yè)政策變化；鐵水進一步上升的空間有限，疊加鋼廠維持低庫存策略，爐料采購需求仍然偏弱；短期補庫預(yù)期支撐黑色價格。但N08904不銹鋼無縫管需求維穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量創(chuàng)新高，中期價格存一定壓力；國內(nèi)寬松政策落地，但進一步放松空間有限。海外風(fēng)險短期或?qū)⒓觿?。關(guān)注美聯(lián)儲態(tài)度變化。關(guān)注近期的宏觀變化、N08904不銹鋼無縫管需求表現(xiàn)，以及復(fù)產(chǎn)進度，短期或維持震蕩走勢。

    需求偏弱是N08904不銹鋼無縫管價格下跌的核心原因，具體體現(xiàn)在兩個方面：

    1）截止4月20日，五大品種鋼材表需1002.5萬噸，同比下降2.29%；全國混凝土發(fā)運量方面年同比降低2.06%；全國水泥出庫量653.5萬噸，年同比下降9.28%。

    2）房地產(chǎn)銷售及到位資金有所改善，但并未轉(zhuǎn)化為新開工，房地產(chǎn)仍是N08904不銹鋼無縫管需求的拖累項。

    國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，一季度GDP同比增長4.5%，高于市場預(yù)期，但主要貢獻項為消費和出口，與N08904不銹鋼無縫管相關(guān)性更高的固定資產(chǎn)投資增速為5.1%，較上期下降0.4%。其中，房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，銷售及到位資金降幅收窄，但資金優(yōu)先用于保交樓并未轉(zhuǎn)化為新開工，房地產(chǎn)仍是鋼材需求的拖累項。同時，我們注意到，基建投資同比較上期下降0.2%，表明基建用鋼需求或邊際減弱。

    綜合來看，宏觀角度N08904不銹鋼無縫管需求并未有改善的跡象，這決定了N08904不銹鋼無縫管價格將偏弱運行。就下跌幅度而言預(yù)計偏小，一來鋼廠已開始減產(chǎn)，供應(yīng)壓力將有所緩解；二來今年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)杠桿不高，行業(yè)風(fēng)險大范圍擴散的概率較低，N08904不銹鋼無縫管價格下跌的流暢度將有所下降。