3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)站上榮枯線，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主因：線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快，拉動(dòng)服務(wù)業(yè)進(jìn)入較高景氣區(qū)間；政策發(fā)力，房地產(chǎn)小陽(yáng)春，建筑業(yè)持續(xù)高景氣；制造業(yè)產(chǎn)需持續(xù)擴(kuò)張，但節(jié)奏放緩。但應(yīng)當(dāng)注意，總需求不足仍是主要矛盾，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程取決于三個(gè)變量：一是房地產(chǎn)小陽(yáng)春行情能否延續(xù)。二是消費(fèi)的修復(fù)空間。三是美歐銀行業(yè)危機(jī)的演化和對(duì)中國(guó)出口的壓力。

    當(dāng)前鎳仍處于中線利空與低庫(kù)存現(xiàn)狀的矛盾之中，后期純鎳和鎳中間品供應(yīng)皆存在較大的增量，原生鎳正在由結(jié)構(gòu)性過(guò)剩轉(zhuǎn)為全面過(guò)剩，鎳中線供需偏空。短期來(lái)看，全球精煉鎳顯性庫(kù)存仍處于歷史低位，低庫(kù)存狀態(tài)下鎳價(jià)彈性較大，資金情緒的力量不容忽視，不過(guò)近期硫酸鎳和鎳鐵價(jià)格持續(xù)下挫，純鎳價(jià)格反彈后，其對(duì)二者溢價(jià)再度走強(qiáng)，鎳價(jià)存在高估。

    當(dāng)下鎳鐵供需出現(xiàn)了明顯的過(guò)剩，疊加高鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳動(dòng)力也不足，高冰鎳消費(fèi)差，加劇了印尼鎳鐵的回流，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)過(guò)剩量擴(kuò)大的狀態(tài)。而300系不銹鋼產(chǎn)量3-4月份進(jìn)入低開(kāi)工率節(jié)奏，對(duì)于鎳鐵的需求在減少，鎳鐵價(jià)格持續(xù)下跌。3-4月份雖然鎳鐵產(chǎn)量將下降，但主要集中在國(guó)內(nèi)獨(dú)立鎳鐵廠，印尼仍將維持生產(chǎn)。

    今年一季度鉻鐵價(jià)格總體呈現(xiàn)上漲，加速了鉻鐵新增產(chǎn)能的釋放，而不銹鋼市場(chǎng)行情持續(xù)弱勢(shì)，對(duì)鉻鐵需求的減少，造成了一季度國(guó)內(nèi)鉻鐵供應(yīng)處于寬松過(guò)剩狀態(tài)。4月份鉻鐵產(chǎn)量仍將維持在60萬(wàn)噸上下，而下游鋼廠減產(chǎn)將繼續(xù)擴(kuò)大，鉻鐵供應(yīng)過(guò)?；?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，致使4月鉻鐵價(jià)格或?qū)⒕徛碌?

    隨著生產(chǎn)成本下行、需求弱勢(shì)及高庫(kù)存多重壓力下，3月不銹鋼價(jià)格快速回落。

    3月，部分鋼廠出現(xiàn)檢修停產(chǎn)，然減產(chǎn)去庫(kù)效果表現(xiàn)一般，市場(chǎng)庫(kù)存仍居于高位，高庫(kù)存始終對(duì)市場(chǎng)造成壓力。鋼廠庫(kù)存量并未下降，反而個(gè)別鋼廠出現(xiàn)了增加，表明整體需求繼續(xù)弱勢(shì)。

    由于不銹鋼期現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，當(dāng)前下游終端采購(gòu)積極性低迷，觀望情緒濃厚，僅維持剛需采購(gòu)，尤其是用于民用產(chǎn)品的冷軋卷板接單力度實(shí)在欠佳。4月國(guó)內(nèi)鋼廠紛紛表示減產(chǎn)減量，但是隨著成本的不斷下移，鋼廠因虧損造成的減產(chǎn)力度將減弱，更多是因?yàn)殇N售壓力所帶來(lái)的減量。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠這個(gè)減產(chǎn)幅度來(lái)看，不銹鋼市場(chǎng)大概率仍將難以有效去庫(kù)。

    綜上所述，4月不銹鋼原料或?qū)⒗^續(xù)下跌，使得不銹鋼價(jià)格重心快速下移。隨著成本的不斷下移，鋼廠虧損逐步收窄，大規(guī)模減產(chǎn)動(dòng)力明顯不足。但需求恢復(fù)不及預(yù)期，以及下游普遍存在按需采購(gòu)的觀望心里，使得鋼廠訂單普遍不足，或?qū)⒕S持縮量產(chǎn)銷。4月不銹鋼供需矛盾或?qū)⒀永m(xù)突出，對(duì)庫(kù)存壓力改善有限，價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步下跌。