國外經(jīng)濟(jì)形勢概況

    美國硅谷銀行和簽名銀行近日因“系統(tǒng)性風(fēng)險”相繼關(guān)閉，這一事件在金融市場引發(fā)了動蕩和不安。對此，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司前主席謝拉·拜爾在接受美國媒體采訪時警告稱，美國銀行系統(tǒng)目前正處于“貝爾斯登時刻”，如果政府不繼續(xù)出手相助，美國銀行恐會出現(xiàn)多米諾骨牌式的崩潰。2008年3月，在次貸危機(jī)的背景下，為緩解美國第五大投資銀行貝爾斯登的流動性短缺問題，美聯(lián)儲批準(zhǔn)摩根大通收購貝爾斯登，并為收購提供特別融資援助。不過，美聯(lián)儲低估了貝爾斯登事件的影響，認(rèn)為次貸危機(jī)最壞的時刻可能已經(jīng)過去，導(dǎo)致局勢愈發(fā)失控。到了同年9月，美國政府拒絕出手拯救另一家投資銀行“雷曼兄弟”，此舉引發(fā)304L不銹鋼無縫管市場信心崩潰，進(jìn)而次貸危機(jī)演變?yōu)榻鹑凇昂[”。

    硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒激增，且對美聯(lián)儲加息預(yù)期有所弱化，帶動金價強(qiáng)勢運(yùn)行。此外，央行增持黃金是金價上漲最有效的風(fēng)向標(biāo)之一。2022年全球央行購金量創(chuàng)歷史新高，疊加上述因素推動，金價有望保持上行趨勢，且本輪價格高點(diǎn)有望突破2020年前高。

    瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行（簡稱瑞信）受美國硅谷銀行關(guān)閉風(fēng)波影響而深陷危機(jī)，觸發(fā)瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊急救助行動。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動下，瑞士最大銀行瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（簡稱瑞銀）考慮并購瑞信，已啟動相關(guān)前期磋商。不過，這兩大銀行巨頭合并是一項(xiàng)“復(fù)雜工程”，可能面臨諸多障礙。有分析指出，在美國和歐洲央行持續(xù)加息背景下，美歐銀行業(yè)持續(xù)承壓、信心危機(jī)難解。

    美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，產(chǎn)業(yè)“空心化”加劇，美國經(jīng)濟(jì)增長和技術(shù)進(jìn)步整體放緩，金融業(yè)規(guī)模卻不斷膨脹。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)自身無法找到新的價值創(chuàng)造點(diǎn)，美國的經(jīng)濟(jì)增速早已無法趕上美國國債膨脹的速度，隨后，美國再也沒能控制住國債規(guī)模。盡管最近銀行業(yè)局勢動蕩，但美聯(lián)儲仍料在3月22日加息25個基點(diǎn)。

    國內(nèi)政策導(dǎo)向

    2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。這是自2022年8月非對稱調(diào)降以來，LPR連續(xù)第7個月按兵不動。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前，MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負(fù)債成本大幅抬升，資負(fù)兩端疊加作用下銀行凈息差進(jìn)一步承壓，LPR調(diào)降的空間和動力不足，不作調(diào)整符合市場預(yù)期。

    央行3月17日宣布，將于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)，下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6％。降準(zhǔn)公告再次強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮貨幣政策總量與結(jié)構(gòu)雙重功能”，未來貨幣政策仍有總量操作和降息的空間，但需要耐心等待此次全面降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，貨幣市場流動性逐步寬松，帶動貨幣市場利率走低，為在后續(xù)公開市場操作中提供合意的、適宜的利率創(chuàng)造條件。

    在物價形勢穩(wěn)定的背景下，當(dāng)前宏觀政策的主要目標(biāo)是推動GDP增速較快反彈。接下來穩(wěn)增長政策組合拳有望持續(xù)發(fā)力，除降準(zhǔn)外，還會包括持續(xù)加力促消費(fèi)，一段時間內(nèi)保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長水平以及盡快推動房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸等。以上均需引導(dǎo)各類實(shí)際貸款利率處于低位乃至適度下調(diào)。

    后續(xù)LPR的調(diào)降，仍有賴于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)；且央行認(rèn)為當(dāng)前的實(shí)際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的“定向降息”，刺激地產(chǎn)等需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導(dǎo)方向。

    噸鋼利潤分析

    3月屬于傳統(tǒng)旺季，304L不銹鋼無縫管成交數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，加之電弧爐鋼廠利潤持續(xù)轉(zhuǎn)好下，電弧爐開工數(shù)及增產(chǎn)積極性明顯增強(qiáng)；周度產(chǎn)能開工率及產(chǎn)能利用率均呈現(xiàn)上升，在目前尚有利潤情況下，電弧爐開工及增產(chǎn)只會增加，預(yù)計下周獨(dú)立電弧爐開工率及產(chǎn)能利用率仍將延續(xù)上升趨勢。

    本周受到外圍金融市場的影響下，期貨表現(xiàn)偏弱，在期貨市場的帶動下304L不銹鋼無縫管價格、廢鋼價格雙雙出現(xiàn)下跌。另一方面，國家統(tǒng)計局3月15號公布數(shù)據(jù)，顯示房地產(chǎn)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，房地產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)好，對304L不銹鋼無縫管的需求預(yù)期有較強(qiáng)支撐。304L不銹鋼無縫管價格在需求走強(qiáng)下大幅下跌的概率較小，考慮到目前電弧爐鋼廠利潤持續(xù)轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)積極性強(qiáng)，廢鋼需求足，將抑制廢鋼跌勢。

    304L不銹鋼無縫管現(xiàn)貨行情綜述

    【鋼坯】秦皇島盧龍地區(qū)普方坯價格降60，執(zhí)行3940元/噸含稅出廠，今唐山市啟動重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)，下游獨(dú)立軋鋼廠大部分停限產(chǎn)，采買坯料情緒萎靡，今鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)偏弱。期貨持綠震蕩調(diào)整，貿(mào)易商心態(tài)不佳，預(yù)計明日鋼坯價格穩(wěn)中趨弱。

    【鐵礦石】短期受制于外圍風(fēng)險拖累，礦價承壓回落，但旺季鋼廠生產(chǎn)積極，礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，礦石基本面相對良好，繼續(xù)給予礦價強(qiáng)支撐，短期下行空間有限，相對利空則是礦石供應(yīng)在回升，且高價易引發(fā)政策調(diào)控，多空因素博弈下預(yù)計礦價走勢轉(zhuǎn)為高位震蕩。

    【焦炭】焦炭期價本就受制于成本端壓力而偏弱運(yùn)行，近期海外衰退風(fēng)險再現(xiàn)，壓制主力合約價格低位運(yùn)行，操作上建議采取反彈做空的思路，繼續(xù)關(guān)注相關(guān)事件的發(fā)展。

    【管材】歐美銀行業(yè)接連暴雷，疊加國內(nèi)利好頻出，潛在風(fēng)險因素較多，商家觀望心態(tài)較重，今期貨走勢偏弱，304L不銹鋼無縫管市場交投氛圍偏冷清，市場貿(mào)易商多以讓利出貨為主，下游需求情況仍不及預(yù)期，成本支撐松動，預(yù)計明日304L不銹鋼無縫管市場弱穩(wěn)為主。

    期貨盤面走勢

    午盤收盤，國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌。SC原油、豆粕、豆二、菜粕跌超3%，棕櫚、紙漿、鐵礦石、蘋果跌超2%；漲幅方面，PTA漲超4%，滬金漲超3%，短纖、滬銀漲超2%。

    周五降準(zhǔn)，并沒有給這個市場帶來多大的改善，本次降準(zhǔn)最為主要的突出點(diǎn)在于給銀行降負(fù)，而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)則體現(xiàn)在穩(wěn)定中小微企業(yè)經(jīng)營預(yù)期，但卻引發(fā)了對本月LPR下調(diào)的猜想，而今日LPR仍維持不變，從而打擊了市場情緒，導(dǎo)致多數(shù)盤面承壓運(yùn)行。

    貴金屬端的表現(xiàn)仍然較為亮眼，市場對于美聯(lián)儲的加息路徑舉棋不定，這無論從通脹與銀行的拆分角度，還是默認(rèn)經(jīng)濟(jì)陷入困境的角度來看，都趕著風(fēng)險偏好沖向貴金屬市場，情緒化波動非常高漲。

    原油系在銀行業(yè)風(fēng)波里面，從美元蓄水池變成了泄洪閘，閘門打開，價格快速下行，國內(nèi)的原油系多半被拖累，雖然OPEC+和IEA不斷鞏固供需環(huán)境，但金融層面的波動帶來的流動性偏低，壓住了原油曾經(jīng)高昂的頭顱，在美聯(lián)儲加息落地前，市場后仍將處于彷徨和猶豫中，難以獲得較好的波動支撐，頂多來個低位震蕩。

    對于黑色系，我們的眼光還是應(yīng)該要放遠(yuǎn)點(diǎn)，304L不銹鋼無縫管近期被雙焦弄得疲憊不堪的盤面，就當(dāng)作一次難得的休憩，鐵礦石仍舊在政策擾動下，有著較大的波動風(fēng)險，不宜介入，而304L不銹鋼無縫管無論是來自于環(huán)保需求，還是粗鋼限產(chǎn)政策的遐想，都在想著辦法來營造一個后世可漲的環(huán)境，但最終還是要落地在實(shí)際需求上，買漲不買跌的心態(tài)主導(dǎo)下，仍需期貨先起來帶動成交回暖，最后形成期現(xiàn)共振的邏輯來趨高304L不銹鋼無縫管波動，近期的目光還是依然鎖定在黑色原料上，誰弱就打誰，總比硬著頭皮去撞石頭要好很多。

    304L不銹鋼無縫管行情總結(jié)預(yù)判

    綜合以上分析來看，并沒有強(qiáng)有力的證據(jù)表明期貨上漲趨勢被扭轉(zhuǎn)，也就是，期貨上漲趨勢未變；但是，短期內(nèi)來看，存在一些利空因素，期貨繼續(xù)上漲有難度，短期保持震蕩運(yùn)行的概率較高。在操作上，無論是期貨還是現(xiàn)貨，建議都要維持謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注下周美聯(lián)儲加息結(jié)果。