觀點一

    期貨11月整體看漲，理由：

    1、304不銹鋼無縫管庫存維持低位。如果后期環(huán)保加強或需求不錯，庫存繼續(xù)下降，缺貨問題加劇，期貨將再次獲得上行動能；即使304不銹鋼無縫管庫存有小幅度的回升，只要幅度不大，也將給期貨提供支撐。

    2、11月304不銹鋼無縫管需求端將保持穩(wěn)健。11月上半月工地仍處于趕工旺季，下半月仍有年底沖刺的動力，需求不會太差，實際上，只要不下雨、不下雪、資金到位，單純的降溫對施工影響有限。由于第三季度經(jīng)濟增速弱于預(yù)期，國家對穩(wěn)投資非常重視，后期貨幣政策、財政政策將更加積極，對年底基建相關(guān)投資形成利好。

    3、304不銹鋼無縫管供給端來看，鋼廠在高利潤刺激下生產(chǎn)積極性高企，在噸鋼利潤超1000的情況下，鋼廠產(chǎn)量已經(jīng)是天花板了，政策限產(chǎn)比例松動，很多人認為利空，但限產(chǎn)力度并未大幅放寬，唐山和華東主導(dǎo)鋼廠正在或即將進入不同程度限產(chǎn)，11月份供給壓縮力度將較10月份加強。據(jù)傳沙鋼、永鋼均收到政府限產(chǎn)文件，11月份可能會限產(chǎn)50%，如果限產(chǎn)力度顯著增強，在需求穩(wěn)健的情況下，304不銹鋼無縫管價格存在大幅上行可能。

    4、高貼水對期貨利多。后期修復(fù)貼水的形式，要么是304不銹鋼無縫管現(xiàn)貨快速下跌，要么是期貨上行，相比較之下，通過前面的分析可知，11月份期貨上行來修復(fù)基差的可能性更大。

    5、目前宏觀政策利好增加，鋼廠紛紛挺價，原料重心不斷上移，11月份進入取暖季，對動力煤需求增加，焦炭政策性限產(chǎn)力度仍較強，山西提出環(huán)保特別排放限值不達標焦化企業(yè)將被停產(chǎn)，以上均對期貨構(gòu)成利好。

    觀點二

    期貨12月看跌，理由：

    1、12月份304不銹鋼無縫管需求將加速萎縮，不管限產(chǎn)力度會不會放松，需求減弱后，鋼廠庫存將逐步進入上升周期，鋼廠挺價的態(tài)度也將放松。而且，年底貿(mào)易商及鋼廠都有甩貨回款的意愿，304不銹鋼無縫管價格易跌難漲。

    2、北京時間12月20日凌晨3點，美聯(lián)儲將公布FOMC利率決策，目前市場預(yù)期加息25個基點的概率為75%-80%，如果標普500指數(shù)進一步下跌約13%，美聯(lián)儲可能會暫停加息，但總體上12月加息的可能性仍是非常高的。

    3、12月份是年末及季度末，304不銹鋼無縫管市場資金壓力將回升，特別是今年股市大幅下跌，年底股票質(zhì)押到期及美聯(lián)儲加息都將加大市場流動性風(fēng)險。

    4、市場對明年經(jīng)濟的預(yù)期欠佳，而且，304不銹鋼無縫管價格處于高位，今年12月到明年1月份，商家冬儲的意愿將較去年大大降低，對304不銹鋼無縫管價格來說較為利空。

    近兩年12月份美聯(lián)儲加息對期貨的影響：

    1、在這次加息出臺的時候，國內(nèi)京津冀魯豫等20余省市將同步啟動紅色預(yù)警，國家治理污染措施不斷升級，環(huán)保部派出13個督查組落實執(zhí)行力度。受此影響，邯鄲、河北、山東、山西、河南等地均有廠家生產(chǎn)受限，個別電爐廠有拉閘限電情況，現(xiàn)貨市場心態(tài)再次走強，鋼廠更是力挺廠價；另一方面，中頻爐生產(chǎn)受限導(dǎo)致304不銹鋼無縫管市場部分小廠資源不多，大廠規(guī)格也多有不齊，整體庫存壓力不大。

    不過，在這次美聯(lián)儲加息之后，期貨下挫，打擊市場信心，現(xiàn)貨承壓接連下挫，特別是在12月末、及季度末，資金回籠操作占主導(dǎo)，且隨著空氣質(zhì)量好轉(zhuǎn)，多地解除紅色一級響應(yīng)，停止執(zhí)行相關(guān)工業(yè)的停限產(chǎn)措施，部分鋼企準備復(fù)產(chǎn)，而淡季特征愈發(fā)明顯，304不銹鋼無縫管市價跌勢加重，商家虧損加劇。到12月底的時候市價仍處高位，尚未達到商家心理價位，故冬儲意愿均不強，選擇觀望為主，雖北方多數(shù)市場再次啟動紅色預(yù)警，但市場習(xí)以為常，提振作用不大。直到進入了2017年1月初，304不銹鋼無縫管市場資金壓力逐步緩解，沙鋼平盤挺價，商家虧損不愿低出，政策再次“出手救市”，主要是徹底出清“地條鋼”等落后產(chǎn)能，并要求在6月30日前全部取締，期貨及現(xiàn)貨市場共同受之帶動，304不銹鋼無縫管價積極上調(diào)，帶動一批冬儲操作。這樣期貨才止跌轉(zhuǎn)漲了。

    總結(jié)：這次加息出臺的時候，國內(nèi)304不銹鋼無縫管基本面良好，并沒有出現(xiàn)顯而易見的利空，但是卻存在一些潛在的利空因素：1、價格經(jīng)過2016年一年的拉漲，已經(jīng)處于高位，市場有恐高情緒；2、12月份是年末及季度末，且當(dāng)年的春節(jié)較早，在2017年1月28日就是春節(jié)，市場整體資金壓力，以及304不銹鋼無縫管行業(yè)回籠資金的壓力隨著時間延后，將越來越大；3、12月份處于淡季，價格高位下，商家冬儲意愿不強?？梢哉f，這次加息充當(dāng)了“催化劑”的作用，逐步引爆了這些利空。

    2、這次加息出臺的時候，北方依然大規(guī)模限產(chǎn)，且部分地區(qū)缺規(guī)格升級，導(dǎo)致304不銹鋼無縫管市場庫存和資源仍偏緊，鋼廠挺價意愿濃厚。不過，北方需求下降明顯，隨著氣溫的進一步下降，工地施工條件不足，需求將越發(fā)低迷；資金面，隨著年末臨近，貿(mào)易商面臨還款壓力，資金面壓力趨緊，市場低出增多；資源流通速度加快，不利于304不銹鋼無縫管市價企穩(wěn)；成品材市場庫存后來逐步增加，各資源將相繼到貨；到了2018年1月份，各地雨雪天氣阻礙成交釋放，各鋼企無奈下調(diào)降低風(fēng)險，隨著南北價差擴大，北方資源大量南下，導(dǎo)致華南跌勢放大；到了1月中旬，304不銹鋼無縫管社會庫存和廠庫延續(xù)增倉態(tài)勢，供應(yīng)壓力趨增。直到到了1月15日，部分冬儲操作漸顯，整體出貨有所好轉(zhuǎn)，1月20日價格才再度走強。

    總結(jié)：這次加息的時候，正好是“年末”加“淡季”，資金壓力、需求轉(zhuǎn)弱催動304不銹鋼無縫管價格走弱，是冬儲操作最終拯救了這次跌價。