鋼價(jià)在供給、成本、出口方面存在支撐

分析師在多場(chǎng)論壇中了解到，不銹鋼無縫管企業(yè)普遍認(rèn)為二季度的鋼價(jià)在產(chǎn)量、成本以及出口上都存在支撐因素。專家表示，從目前到6、7月份不銹鋼無縫管價(jià)格或呈現(xiàn)振蕩上行的走勢(shì)。

由于非采暖季“2+26”城市鋼廠復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心供給增量對(duì)不銹鋼無縫管價(jià)格造成壓制，而來自河北地區(qū)的某大型鋼鐵企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人表示，復(fù)產(chǎn)前后對(duì)產(chǎn)量的影響并不大。首先，因?yàn)?017年至2018年冬季，河北地區(qū)不銹鋼廠由于保居民供暖的需要，限產(chǎn)力度不及預(yù)期，限產(chǎn)結(jié)束后帶來的增量也沒有市場(chǎng)預(yù)期的大。

其次，因?yàn)榄h(huán)保的需要，政府又繼續(xù)出臺(tái)了非采暖季的限產(chǎn)指標(biāo)，供給增量的釋放進(jìn)一步得到抑制。除此之外，近期廢鋼添加的逐步縮減也將導(dǎo)致產(chǎn)量的縮減。

據(jù)不銹鋼現(xiàn)貨網(wǎng)了解，因?yàn)椴膳镜南蕻a(chǎn)主要是針對(duì)高爐進(jìn)行，鋼廠在高利潤的驅(qū)使下向轉(zhuǎn)爐等各個(gè)環(huán)節(jié)添加大量廢鋼來提高產(chǎn)量。但隨著近期不銹鋼無縫管價(jià)格的走弱，廢鋼相較鐵水的成本優(yōu)勢(shì)也明顯減弱，鋼廠開始逐步減少廢鋼的使用。

多家鋼廠紛紛表示，近期將逐步安排檢修工作，根據(jù)各家鋼廠情況的不同，對(duì)產(chǎn)量的影響也大小不一。其中，一家華東地區(qū)的大型上市鋼廠今年將安排一座大型高爐檢修，預(yù)計(jì)對(duì)短期鐵水的供應(yīng)將造成較大的影響。

總的來看，短期市場(chǎng)并不會(huì)出現(xiàn)特別明顯的供給增量對(duì)不銹鋼無縫管價(jià)格造成沖擊，反而鋼廠在嘗試通過合理調(diào)度檢修來穩(wěn)定利潤。與此同時(shí)，在市場(chǎng)擔(dān)心高利潤造成不銹鋼無縫管過量供應(yīng)的同時(shí)，部分企業(yè)反映已經(jīng)出現(xiàn)了虧損的情況。

某西部大型鋼廠銷售負(fù)責(zé)人表示，在目前的不銹鋼無縫管價(jià)格下，大部分西部企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。因?yàn)榈乩砦恢靡蛩?，西部鋼廠長流程煉鋼的成本明顯高于東部沿海地區(qū)，而西部地區(qū)市場(chǎng)情況又偏弱，往往是漲價(jià)時(shí)反應(yīng)滯后，而跌價(jià)時(shí)則快于東部地區(qū)。

不僅西部地區(qū)長流程煉鋼出現(xiàn)虧損，電弧爐在目前不銹鋼無縫管價(jià)格下也因出現(xiàn)虧損而陸續(xù)停產(chǎn)。有關(guān)專家表示，因?yàn)榇杭竞蟠蠹覍?duì)后市行情普遍看好，轉(zhuǎn)爐廢鋼大增，廢鋼價(jià)格大漲。而近期不銹鋼無縫管價(jià)格的大幅回調(diào)使得高廢鋼價(jià)格下的電弧爐生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，電弧爐企業(yè)普遍表示，用完目前的廢鋼庫存就不再繼續(xù)采購生產(chǎn)了。

除了上述因?yàn)楫a(chǎn)量與成本的支撐造成的挺價(jià)外，國際市場(chǎng)的不銹鋼無縫管價(jià)格走高對(duì)國內(nèi)價(jià)格具有一定的拉動(dòng)作用。

宏觀仍然存在不確定性

在短期基本面判斷偏向樂觀的同時(shí)，宏觀預(yù)期卻依然是做空鋼價(jià)的重要理由。專家表示，做空不銹鋼無縫管價(jià)格是對(duì)沖中國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的重要方式。

總結(jié)各方觀點(diǎn)來看，因中國發(fā)展高端制造業(yè)的需要，中國經(jīng)濟(jì)處在從投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，房地產(chǎn)與基建投資的下滑基本可以確定，而房地產(chǎn)與基建又是鋼廠主要的下游需求。另一方面，防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)是今年的重要任務(wù)，因此造成的資金收緊也讓不銹鋼無縫管市場(chǎng)對(duì)目前存量需求的釋放存在擔(dān)憂。最后，貿(mào)易摩擦等國際黑天鵝事件的爆發(fā)也讓出口需求存在不確定性。

對(duì)于現(xiàn)階段大家比較關(guān)心的貿(mào)易摩擦問題，對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響或不可避免，但短期內(nèi)直接影響不大，需關(guān)注其長期影響。這部分的增加主要受益于歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而預(yù)計(jì)這種復(fù)蘇依然可以維持兩到三年的時(shí)間。而對(duì)于2018年GDP增速目標(biāo)，政府已經(jīng)考慮到了有可能到來的貿(mào)易摩擦造成的影響，因此將出口的貢獻(xiàn)度向下調(diào)整。而這部分出口下滑對(duì)鋼價(jià)的影響則會(huì)通過家電等制造業(yè)對(duì)不銹鋼無縫管需求的減少體現(xiàn)出來。

地方政府龐大的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)造成了一定的金融隱患，對(duì)此中央對(duì)不合理的基建項(xiàng)目進(jìn)行了清除整理，從春節(jié)前包頭地鐵項(xiàng)目的取消，到近期部分新疆基建項(xiàng)目的叫停，正是出于控制地方政府債務(wù)的考慮。

從長遠(yuǎn)來看基建項(xiàng)目對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依然是非常重要的，并且已經(jīng)開工的、規(guī)劃合理的基建項(xiàng)目應(yīng)該積極建設(shè)完成。

綜上來看，雖然出口與基建投資基本確定趨勢(shì)向下，但下降速度與幅度相對(duì)平緩可控。而房地產(chǎn)與國內(nèi)居民消費(fèi)也將維持基本平穩(wěn)的狀態(tài)。

房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲將導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的上升，因此國家通過限購限貸政策進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)控，而房價(jià)如果大幅下降，也將觸發(fā)銀行貸款的問題，因此房地產(chǎn)或?qū)⒕S持相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。

期貨工具成企業(yè)生存發(fā)展重要法寶

在供需基本面短期無憂與中長期投資、出口存在隱患的情況下，不銹鋼無縫管及上游原料鐵礦石、雙焦價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。使用好期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和利潤管理，成為鋼廠生存發(fā)展的重要法寶。

具體來看，鋼廠一方面將期貨工具融入到日常采購管理當(dāng)中，從而實(shí)現(xiàn)船貨保值、庫存管理、虛擬采購等先進(jìn)的經(jīng)營方式；另一方面通過對(duì)鋼廠利潤與雙焦、鐵礦石之間價(jià)格的研判，進(jìn)行戰(zhàn)略性利潤保值。

由于2017年不銹鋼無縫管企業(yè)利潤的大幅好轉(zhuǎn)，企業(yè)的運(yùn)行思路是“增本增效”，不銹鋼無縫管企業(yè)對(duì)高品位鐵礦石的偏好明顯，而對(duì)于原料價(jià)格相對(duì)不敏感。但在2018年中國供給側(cè)改革的重點(diǎn)將從量的提升轉(zhuǎn)向質(zhì)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營思路也將回到“降本增效”上來，因此如何使用好期貨工具降低原料成本將成為鋼廠發(fā)展的重中之重。

對(duì)于如何具體使用期貨工具降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，首先從原料采購上，不銹鋼無縫管企業(yè)正積極與國內(nèi)外礦山開展基于期貨合約的基差點(diǎn)價(jià)采購方式，鋼廠可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)根據(jù)自身情況和下游成材利潤，在期貨盤面點(diǎn)選自己認(rèn)為合適的價(jià)格原料，并同時(shí)通知上游供給方在期貨盤面上平掉相應(yīng)頭寸，從而使得雙方的價(jià)格敞口風(fēng)險(xiǎn)都得以規(guī)避。

除了采購環(huán)節(jié)外，鋼企還可以根據(jù)自身庫存的高低及生產(chǎn)安排通過期貨工具進(jìn)行靈活的庫存管理。當(dāng)不銹鋼無縫管企業(yè)原料庫存過高時(shí)，鋼廠一方面可以選擇將庫存進(jìn)行賣出套保，規(guī)避價(jià)格下跌造成的損失。同時(shí)還可以選擇用基差點(diǎn)價(jià)的方式向其他企業(yè)賣出，這樣鋼廠不僅可以降低庫存，同時(shí)下游買方的風(fēng)險(xiǎn)也可以在期貨盤面上進(jìn)行對(duì)沖。

而目前，鋼廠為了減少資金占用普遍維持較低的原料庫存水平，這也是得益于對(duì)期貨及衍生品工具的靈活運(yùn)用。以鐵礦石為例，鋼廠維持低庫存一方面是由于港口庫存維持歷史高位，而高品位礦發(fā)貨量也逐步上升，鋼廠不擔(dān)心沒貨可買的情況。更重要的是，鋼廠可以在期貨市場(chǎng)的低點(diǎn)買入，從而在盤面建立自己的虛擬庫存，期貨市場(chǎng)相當(dāng)于一個(gè)流動(dòng)性充分的遠(yuǎn)期市場(chǎng)；并且，鋼廠在現(xiàn)貨中簽訂的遠(yuǎn)期采購合同可以加入類似看漲期權(quán)的價(jià)格保護(hù)條款，從而規(guī)避將來價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

除了利用期貨工具進(jìn)行“降本增效”來輔助日常生產(chǎn)經(jīng)營外，在目前黑色系商品整體價(jià)格波動(dòng)加大，宏觀預(yù)期走弱的背景下，鋼企還可以利用從上游原料到下游不銹鋼無縫管完備的期貨品種序列，進(jìn)行戰(zhàn)略性利潤保值。

有關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，綜合來看，鋼廠利潤與上游焦煤、鐵礦石等原料價(jià)格呈現(xiàn)周期性互動(dòng)的關(guān)系，鋼廠應(yīng)利用好上下游不同品種價(jià)格高低錯(cuò)位的周期，通過期貨操作來維持企業(yè)較好的利潤水平。

與上述觀點(diǎn)類似，2018年鋼廠應(yīng)采取與市場(chǎng)“情緒”相反的被動(dòng)策略，在原料價(jià)格低點(diǎn)時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略性采購，而在不銹鋼無縫管價(jià)格高點(diǎn)時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略性賣出套保，從而實(shí)現(xiàn)利潤保值的效果。