當前華北等地需求快速萎縮，短期供應充裕，不銹鋼無縫管現(xiàn)貨價格偏弱。定量測算環(huán)保對四季度不銹鋼無縫管市場供需影響，我們發(fā)現(xiàn)11月15日開始限產(chǎn)后，供應端收縮大于需求端。但由于鋼廠高爐停產(chǎn)自國慶節(jié)后陸續(xù)開始，故不銹鋼無縫管現(xiàn)貨銷售有壓力。

環(huán)保效力有待觀察

國慶假期后，邯鄲武安開始執(zhí)行高爐停產(chǎn)政策，大大早于11月15日開始的取暖季限產(chǎn)規(guī)定。唐山更在10月18日晚間宣布冬季限產(chǎn)提前從10月12日開始。不過，唐山高爐限產(chǎn)具體方案仍在商定中，目前并未有更多實質(zhì)性政策出臺。且部分鋼廠反饋將于11月1日開始的高爐限產(chǎn)，幅度可能不足50%。這使得環(huán)保效力有待觀察。

此外，除環(huán)保對304不銹鋼無縫管需求端的抑制外，市場擔憂需求出現(xiàn)趨勢性下滑。從華南等環(huán)保影響不大的地區(qū)銷售形勢可見，需求的趨勢性萎縮自三季度以來已經(jīng)出現(xiàn)。依據(jù)2017年不銹鋼無縫管供需平衡表估算，疊加供需雙縮，四季度需求萎縮幅度應超過6%才能維持當前的供大于求格局。而在需求最差的2015年，這一萎縮幅度僅為5%。因此，從基本面分析，后期不銹鋼無縫管需求不會出現(xiàn)趨勢性下滑行情。

各品種價差繼續(xù)擴大

從行業(yè)層面分析，9月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)超預期好轉(zhuǎn)。尤其是產(chǎn)量數(shù)據(jù)，9月單月同比增長33%。同時，不銹鋼無縫管庫存整體處于低位，價格在此次反彈中表現(xiàn)最好。汽車廠商經(jīng)歷了去年年底的火爆銷售之后，今年的生產(chǎn)策略為在9—10月最大限度擴產(chǎn)，以應對年底汽車購置稅優(yōu)惠完全取消后11—12月的潛在爆發(fā)需求。不銹鋼無縫管無論是從絕對庫量、需求趨勢還是供應預期上看，仍為黑色系最強品種。

目前，鐵礦石、焦煤、焦炭均遠月升水，而不銹鋼無縫管等依舊小幅貼水。原料先于不銹鋼呈現(xiàn)遠月升水，表明市場對于明年鋼廠春季復工增產(chǎn)已形成共識，但對于明年春季的需求復蘇卻心存質(zhì)疑。目前不銹鋼無縫管現(xiàn)貨銷售依然很差，后期影響現(xiàn)貨價格的核心指標仍是庫存。

綜上，當前不銹鋼無縫管現(xiàn)貨銷售仍有壓力，后期須待供應收縮傳導至現(xiàn)貨銷售層面，才能出現(xiàn)更高的反彈幅度。