疊加不銹鋼現(xiàn)貨下行壓力增大，導(dǎo)致近期焦炭期貨出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。展望后市，在不銹鋼廠利潤(rùn)過(guò)高不可持續(xù)的壓力下，焦炭期價(jià)仍存下跌空間。

清明節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)焦炭期貨出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)后，并創(chuàng)出階段新高，不過(guò)，次日起便展開(kāi)單邊連續(xù)大跌。澳大利亞颶風(fēng)炒作結(jié)束，疊加不銹鋼材現(xiàn)貨下行壓力增大，導(dǎo)致近期焦炭期貨出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。

節(jié)后，雄安新區(qū)未能對(duì)黑色以及雙焦期貨構(gòu)成持續(xù)性利好。相較于期貨盤(pán)面的先揚(yáng)后抑，節(jié)后，國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)則經(jīng)歷了一輪上漲行情，主產(chǎn)區(qū)焦炭?jī)r(jià)格漲幅多在80元/噸左右。部分地區(qū)因需求支撐，已計(jì)劃提出本月第二輪上漲，目前大多仍在商談。

不過(guò)，本月以來(lái)，國(guó)內(nèi)不銹鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)下跌，終端不銹鋼材市場(chǎng)需求仍未放量，為何焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲呢？

需求高配合供應(yīng)穩(wěn)中偏緊，促使國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)上漲。分析師表示，目前來(lái)看，支撐焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲的因素依然較強(qiáng)，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：其一，下游利潤(rùn)維持高位，支撐焦炭需求。目前不銹鋼廠盈利情況良好，在足夠高的利潤(rùn)支撐下，不銹鋼廠生產(chǎn)積極性高，焦炭需求數(shù)量維持高位。其二，環(huán)保更加嚴(yán)格。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)環(huán)保要求較去年更加嚴(yán)格，但環(huán)保的嚴(yán)格主要針對(duì)焦化企業(yè)，反而對(duì)煤炭及不銹鋼廠影響并不大。本周，山東6個(gè)城市焦企不同程度限產(chǎn)至5-8成，焦炭供應(yīng)量提升難度較大。

后市需關(guān)注不銹鋼廠庫(kù)存情況。目前來(lái)看，華南、華中價(jià)格高地的庫(kù)存開(kāi)始上升，若出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)，將加劇不銹鋼管價(jià)格下行速度。不銹鋼管價(jià)格下行使得不銹鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)大面積虧損的話，焦炭由于階段性供需失衡，將面臨單邊下行風(fēng)險(xiǎn)。

從供給方面看，由于前期焦價(jià)連漲，焦化廠利潤(rùn)回升，刺激開(kāi)工意愿提升。對(duì)于后期，若環(huán)保限產(chǎn)力度無(wú)明顯加強(qiáng)之下，焦炭的供給壓力將持續(xù)放大。

下游需求，目前不銹鋼廠利潤(rùn)還未因鋼價(jià)下跌到達(dá)虧損地步，略有盈利的狀態(tài)使得不銹鋼廠開(kāi)工積極。但同時(shí)，不銹鋼廠端受環(huán)保和軋線設(shè)備影響壓制產(chǎn)量，且前期焦炭補(bǔ)庫(kù)完成之后，采購(gòu)意愿也將走低。

展望后市，從利潤(rùn)角度看，不銹鋼廠盈利平穩(wěn)，高爐開(kāi)工率處于較高水平。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，高盈利下不銹鋼廠限產(chǎn)檢修的概率相對(duì)有限，因此焦炭需求數(shù)量上不會(huì)出現(xiàn)較明顯的減少。同時(shí)，近期環(huán)保持續(xù)作用于焦化企業(yè)，也對(duì)焦炭供應(yīng)形成支撐，不銹鋼管市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊。預(yù)計(jì)本輪焦炭?jī)r(jià)格上漲將持續(xù)至4月中下旬。展望5月，焦炭市場(chǎng)利潤(rùn)處于高位，而不銹鋼管市場(chǎng)需求可能仍無(wú)法完全提升，不銹鋼廠如果此時(shí)陷入虧損，不銹鋼廠出現(xiàn)限產(chǎn)檢修的可能性或?qū)⒃黾?。若屆時(shí)環(huán)保因素影響減弱，焦炭供應(yīng)提升，焦炭市場(chǎng)下跌壓力將有所增強(qiáng)。