今日早間統(tǒng)計局公布5月份宏觀數(shù)據(jù)，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎全線回落，投資、消費、生產(chǎn)幾大要素指標(biāo)均低于市場預(yù)期，早前公布的信貸數(shù)據(jù)也不甚理想，嚴(yán)監(jiān)管背景下社會融資總量幾近腰斬，對經(jīng)濟構(gòu)成一定壓力。防風(fēng)險主線下，基礎(chǔ)建設(shè)承壓向下，拖累固定資產(chǎn)整體繼續(xù)下滑。本月房地產(chǎn)投資反而一枝獨秀，開工、銷售等數(shù)據(jù)集體好轉(zhuǎn)，整體維穩(wěn)的態(tài)勢修復(fù)市場情緒。貿(mào)易數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，但受貿(mào)易保護主義和關(guān)稅壁壘影響，鋼材出口回落趨勢已定。關(guān)于鋼需，維持之前的預(yù)測不變，未來304不銹鋼管需求增量空間有限。

1、基建承壓拖累固定資產(chǎn)投資

今年以來固定資產(chǎn)投資增速始終處于回落態(tài)勢。本月來看，固定資產(chǎn)投資回落主要是基礎(chǔ)設(shè)施投資拖累所致。防風(fēng)險主線下基建承壓明顯。前5月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長9.4%，增速比1-4月份回落3個百分點。

三大攻堅戰(zhàn)當(dāng)中要求防范化解重大風(fēng)險，包括對不合規(guī)、不合法項目要進行規(guī)范和清理，要求地方融資行為、舉債行為更加規(guī)范。債務(wù)風(fēng)險防范下地方政府投融資受到嚴(yán)格約束，部分地區(qū)大量市政類基建項目停建或緩建還將慣性拖累后續(xù)基建增速，預(yù)計未來基礎(chǔ)設(shè)施投資還是有一定壓力。

2、房地產(chǎn)回暖 一枝獨秀

5月份房地產(chǎn)投資雖略有回落，但“維穩(wěn)”的態(tài)勢符合市場預(yù)期。從投資端看，資金到位情況也呈現(xiàn)上升態(tài)勢。銷售端也有好轉(zhuǎn)，5月銷售面積同比增長8%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，說明銷售加速回暖。今年以來各地各出奇招的“搶人大戰(zhàn)”，推動多地樓市升溫，房地產(chǎn)的維穩(wěn)可以有效修復(fù)市場悲觀預(yù)期。

3、制造業(yè)表現(xiàn)堅挺

在固定資產(chǎn)投資連續(xù)下滑3個月的大背景下，制造業(yè)投資卻連續(xù)兩個月出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的好勢頭。預(yù)計制造業(yè)投資短期內(nèi)還是可以延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

4、進出口雙雙好于預(yù)期

前5個月我國進出口繼續(xù)擴大，對歐盟、美國、東盟和日本等主要市場進出口均增長，對“一帶一路”沿線國家進出口增長11.1%，高于整體水平。不過受貿(mào)易保護主義和關(guān)稅壁壘影響，2018年鋼材出口回落趨勢已定。

5.304不銹鋼管供給有望收縮 需求增量空間有限

供給方面，5月份粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，與上月的判斷相符。粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)飆升，難以單純的只用表外數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向表內(nèi)這個牽強的理由來解釋了。采暖季結(jié)束后的加快生產(chǎn)，豐厚利潤的催動，需求的支撐以及304不銹鋼管庫存的持續(xù)下降，包括即將面臨的新一輪環(huán)保督察前的提前生產(chǎn)，多種因素導(dǎo)致304不銹鋼管企業(yè)的產(chǎn)能釋放熱情。而另一方面，這些也催生了不合規(guī)產(chǎn)能的“死灰復(fù)燃”。5月底中央環(huán)保督察組進駐多省，開展304不銹鋼管行業(yè)專項排查“回頭看”工作，新一輪環(huán)保風(fēng)暴席卷市場，預(yù)計將對供給側(cè)的釋放形成一定程度的抑制。

需求方面，考慮到今日公布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎全線回落，投資、消費、生產(chǎn)幾大要素指標(biāo)均低于304不銹鋼管市場預(yù)期，早前公布的信貸數(shù)據(jù)也不甚理想，嚴(yán)監(jiān)管背景下社會融資總量幾近腰斬，對經(jīng)濟構(gòu)成一定壓力。防風(fēng)險主線下，基礎(chǔ)建設(shè)承壓向下，拖累固定資產(chǎn)整體繼續(xù)下滑。本月房地產(chǎn)反而投資一枝獨秀，開工、銷售等數(shù)據(jù)集體好轉(zhuǎn)，整體維穩(wěn)的態(tài)勢修復(fù)市場情緒。貿(mào)易數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，但受貿(mào)易保護主義和關(guān)稅壁壘影響，鋼材出口回落趨勢已定。關(guān)于鋼需，維持之前的預(yù)測不變，未來304不銹鋼管需求增量空間有限。