7月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回落，并沒有阻礙市場游資買漲期貨套利的熱情。由于政策使然，隨著取締地條鋼的監(jiān)管持續(xù)加碼。勢必增加不銹鋼無縫管的需求，進而帶動上游鐵礦石與焦煤需求趨于旺盛，最終催生出新的資金買漲套利熱情。但是，隨著不銹鋼無縫管與鐵礦石迭創(chuàng)新高，市場開始擔心黑色系商品期貨正面臨高處不勝寒的局面。

在多位期貨公司交易員看來，近日國家高層從嚴監(jiān)管取締地條鋼，是31日黑色系商品期貨集體爆發(fā)的最大催化劑之一。

早盤鐵礦石價格就沖向漲停，不銹鋼無縫管一舉突破過去3年半以來的高點，表明不少市場資金認為這項政策利好足以抵消夏天淡季的不利因素，令整個不銹鋼管市場供需缺口可能進一步擴大。

近日黑色系商品期貨繼續(xù)強勢反彈，與不銹鋼無縫管需求淡季不淡有著密切關(guān)系。以往夏季是建筑不銹鋼材的傳統(tǒng)需求淡季，但在高爐開工率持續(xù)維持高位、此前不銹鋼無縫管庫存持續(xù)下降的疊加效應(yīng)下，整個不銹鋼無縫管市場反而呈現(xiàn)高利潤、高產(chǎn)量、低庫存的局面，助推不銹鋼無縫管淡季不淡的格局。此外，鐵礦石價格的持續(xù)上漲，更像是對持續(xù)高企的不銹鋼廠利潤提出利益分配要求的補漲行情。

不過，隨著不銹鋼無縫管與鐵礦石價格持續(xù)飆漲，市場也出現(xiàn)某些微妙的變化。多位鋼貿(mào)業(yè)內(nèi)人士稱，近期不銹鋼無縫管現(xiàn)貨市場的成交量開始走低，一方面不銹鋼廠基于政策利好效應(yīng)，不愿降價出售；另一方面下游企業(yè)鑒于不銹鋼無縫管價格持續(xù)走高，紛紛持觀望態(tài)度等待價格回調(diào)再買入；這導(dǎo)致304不銹鋼無縫管庫存開始增加，很可能對不銹鋼無縫管價格上漲構(gòu)成巨大制約。

但是，這份看似利空的數(shù)據(jù)，并沒有影響市場游資在7月31日瘋狂追漲黑色系商品期貨的熱情。究其原因，一是近日氣候變化導(dǎo)致部分建筑工地施工放緩，降低了下游企業(yè)采購不銹鋼無縫管的積極性；二是近日住建部開始對全國房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程開展建筑施工安全生產(chǎn)大檢查，令部分建筑單位不敢加快施工進程，也導(dǎo)致不銹鋼無縫管需求被壓縮；但是，考慮到當前不銹鋼無縫管社會庫存仍處于過去十年的第二低，加之氣候好轉(zhuǎn)令施工恢復(fù)正常，不銹鋼無縫管庫存下降仍是大概率事件。

事實上，不少游資也在利用不銹鋼無縫管與鐵礦石的價格聯(lián)動效應(yīng)，為自身買漲不銹鋼無縫管套利營造市場氛圍。具體而言，不少私募基金先是大舉買漲鐵礦石，從而推高不銹鋼無縫管的生產(chǎn)成本（令不銹鋼無縫管跌幅受限），由此達到自身買漲不銹鋼無縫管獲利。

不銹鋼無縫管與鐵礦石價格持續(xù)上漲，正吸引各路量化套利資金入場火中取栗。不銹鋼無縫管與鐵礦石價格比價進入歷史高位，不少機構(gòu)紛紛開始轉(zhuǎn)向沽空不銹鋼無縫管、買漲鐵礦石的新套利措施。

這背后，是不少量化投資機構(gòu)押注近期環(huán)保政策令鐵礦石增產(chǎn)步伐放緩，令鐵礦石價格漲幅可能超過不銹鋼無縫管，進而導(dǎo)致不銹鋼無縫管與鐵礦石的比價回落。但是，隨著國家相關(guān)部門加大取締地條鋼的監(jiān)管力度，不銹鋼無縫管價格漲幅反而可能超過鐵礦石，導(dǎo)致比價再度擴大。這也驅(qū)使大量游資開始狙擊參與沽空不銹鋼無縫管的量化套利盤，進而創(chuàng)造逼空行情獲利。其實，這種多空對決已經(jīng)在月初已經(jīng)初露崢嶸。最終這場多空對決到底鹿死誰手，還是取決于政策。